美国经济近期表现不佳，市场普遍预期美联储将在9月份的会议上开启降息周期，这将会对黄金价格产生怎样的影响?

一、降息预期升温：市场情绪转变，黄金或将受益

经济数据走弱：美国经济数据持续走弱，例如，美国8月份ISM制造业PMI数据低于预期，加剧了市场对经济衰退的担忧，进一步推动了降息预期。

鲍威尔讲话：美联储主席鲍威尔在8月23日的杰克逊霍尔央行会议上明确表示，即将进入“降息周期”，并表示会根据经济数据和风险平衡情况来决定降息的时机和幅度。

就业市场关注：鲍威尔对通胀达成2%的目标表示信心增强，但他也承认劳动力市场走弱的信号，并强调“不欢迎”就业市场进一步走弱，这表明美联储在降息的同时，也会关注就业市场的状况。

降息预期强化：鲍威尔的讲话，强化了市场对于降息的预期，进而推动了黄金价格的上涨，因为降息通常会降低持有黄金的机会成本，提高黄金的投资吸引力。

二、黄金市场前景：易涨难跌，但需警惕四季度风险

“降息交易范式”：降息预期将推动市场进入“降息交易范式”，即，美债和非美利差收敛，美元和利率下行，商品板块中估值敏感型强于需求敏感型。

国际金价或将继续上涨：在美联储正式降息前，国际金价有望继续攀高，至少表现不弱。

易涨难跌：金价在9月份的第一次降息前，或将维持易涨难跌的格局，但需要关注四季度的风险。

三、黄金未来风险：通胀回升，大选变数，资金面变化

通胀回升：通货膨胀可能会受到基数效应影响，重返3%甚至接近4%,这可能会影响美联储降息的节奏，甚至导致美联储暂停降息。

美国大选：美国大选将于4季度尘埃落定，新总统上任后可能推出新的刺激政策，这可能会导致市场风险偏好回升，从而不利于黄金价格。

资金面变化：在降息预期兑现后，资金面可能会出现“利多出尽”的情况，导致多头止盈离场，从而引发金价回调。

四、历史经验：降息后的金价表现

回顾历史，我们发现降息后金价的表现并不一定都是上涨。

1995年：美联储在1995年6月首次降息，当时通货膨胀率为3%，ISM制造业PMI尽管在降息前为45.9，但在降息后迅速回升至50.4。此后，美联储在1995年12月和1996年1月再次降息，随后保持利率不变休整了将近2年。国际金价在第一次降息后的价格波动并不大，直到年底再度降息时，才重新上涨。

2019年：美联储在2019年7月、9月和10月分别下调25个基点，当时通胀率稳定在2%以下，ISM制造业PMI为51，但处于持续下滑状态。国际金价前后基本没有变化，呈现先跌后涨的格局。

9月份美联储降息预期，对黄金市场构成重大利好，预计国际金价将会继续上涨，但需要警惕四季度的风险。